2012年二季度(上半年)东盟宏观经济报告(1)

2012年7月15日

东盟经济：经济持续放缓，汇率普遍贬值

东盟经济体在2012年第2季度也难逃其他新兴经济体一样的低迷场景：欧债危机的影响显著，预计2012年全年的经济增长差于2011年；经历短期资本外流的冲击，体现在对美元汇率的集体贬值；中国向东盟的出口出现好转，但是从东盟的进口仍未恢复。

一、经济增长整体维持放缓态势

2012年第2季度，东盟国家除泰国在2011年洪灾之后因重建出现显著的恢复性增长之外，其他国家经济和上一年度相比均呈放缓态势。

印度尼西亚2012年第1季度GDP同比增长6.31%，彭博预计第2季度将进一步放缓至6.13%，较2011年第4季度的6.49%都有所下降。但与其他东盟国家相比，印尼的经济增长水平相对较高，这得益于印尼较低的对外依赖和强劲的内需。前者让印尼在东盟各国中能够较小地遭受欧债危机带来全球经济放缓的冲击，后者为印尼维持相对较快增长奠定了基础。

马来西亚的经济增长在2011年第3季度达到最高的5.7%之后就出现了持续的回落，2012年第1季度的同比增速比上一季度下降了0.5%，为4.7%；受外需持续疲弱的拖累，第2季度预计进一步下降至3.75%。

菲律宾2012年的经济增长比去年整体有所起色，第1季度达到了6.4%，但是由于菲律宾的主要出口国是欧盟国家，欧债危机的深化仍将给菲律宾经济蒙上阴影，预计菲律宾第2季度的经济增长率将比第1季度下降2%。

从实际GDP的同比增速来看，新加坡的经济在2012年有所放缓。在第1季度，经济增长同比增速为1.6%，比上一季度下降2%，第2季度预计略有回升，达到2.7%。

泰国在2012年出现了强劲反弹。受洪灾影响，去年第4季度的经济增长为-8.9%。但是进入2012年，经济开始复苏，从第1季度的0.3%回到了第2季度的3.35%。

越南经济在今年第1季度出现了严重的放缓，实际GDP的同比增速为4%，与政府的目标6%相去甚远。主要原因是越南央行在第1季度为了对抗通胀而采取的严厉的紧缩型货币政策。伴随着通货膨胀的缓和，越南央行的货币政策在第2季度转向宽松。第2季度的GDP增长率略有好转，但是与上年相比，仍有不小差距。

图表5 东盟经济增长持续放缓

东盟各国GDP增速

注：实际GDP同比数据，其中虚框代表的是第2季度彭博数据库的预测值

按照经济增长的分解来看，印尼受到外部经济冲击的影响较小。进入2012年以来，经济出现小幅放缓的主要原因是私人投资的同比增长率从11.5%下降至9.9%，但私人消费增长仍然强劲。预计后半年GDP同比增速在第1季度和2季度增速之间，在6.2%左右。

马来西亚经济增速的放缓主要是因为外部需求冲击所致，出口同比增速从上年第4季度的5.5%下降至第1季度的2.8%，进口也略有放缓，但是马来西亚的内需仍然强劲，政府采取高投资来维持经济增长。

菲律宾的经济在2012年第1季度出现了较快增长，其中政府消费是推动经济增长的主力，值得警惕的是，菲律宾的固定资本投资出现了23.5%的负增长，考虑到未来政府的刺激措施不可持续，菲律宾又较多受到外需冲击的影响，因此，菲律宾在2012年下半年增长可能维持或者低于当前水平。

新加坡进入2012年净出口对经济增长的贡献是负向的，其中，出口增长2.2%，进口增长4.4%。

泰国经济从洪灾中的恢复很快，2012年第1季度私人消费增长了2.7%，固定资产投资增长了5.2%，进口增长了4.5%，但是出口的复苏仍然受到外需的影响，增速为-3.2%，泰国的对外贸易复苏仍然乏力，构成未来经济增长的主要制约因素。

越南经济的下滑主要受到政府突然从紧的货币政策影响，导致投资的急剧下降。

整体来看，外需不振是2012年东盟整体经济增长延续放缓态势的重要原因。在发达经济体尤其欧元区实体经济下滑的大背景之下，东盟各国的出口形势较为严峻。像菲律宾这样的国家，欧盟是其主要的外部市场，从欧盟市场获得的收入占其全部出口收入约12%。其他马来西亚、新加坡、泰国等都面临这样的情况。即便来自中国的需求变得更加旺盛，也很难完全抵消全球主要发达市场需求下降带来的对东盟外需的冲击。除此之外，越南还面临高速通货膨胀和货币贬值压力。这些因素导致外资进入放缓，外资是拉动越南经济增长的主要因素之一。为了应对通货膨胀，越南不得不采取紧缩的货币政策并收紧信贷，这些政策也会抑制其国内需求并拖累经济增长。