2012年一季度全球宏观经济报告：日本篇(3)完

2012年4月4日

四、灾后重建将带来温和复苏

预计日本经济2012年上半年缓慢回升，全年将延续复苏趋势，通缩状态有望结束，日元汇率总体转弱。基于灾后重建的背景，预计2012年的经济增速约为1.7%。第3次和第4次补充预算支持的大规模重建工程将于2012年开工，此举将推动设备投资增长，支撑日本经济复苏。日本央行的宽松货币政策和国际能源价格上升将促成通缩状态的终结。为支持灾后重建，预计贸易逆差将在中短期继续维持。基于此基本面，日元汇率将总体转弱。不过由于欧债危机带来的投资者购买日元资产避险的预期仍然存在，日元汇率仍将获得一定支撑。

五、中国对日本出口将快速增长，日对华投资增速将回落

中国对日本出口将保持较快增速。2011年，中国向日本出口总额达1483亿美元，同比增长22.8%，这一速度高于中国整体出口增速20.3%的水平，同时也显著高于往年对日出口增速，预计2012年中国对日本出口仍将保持较快增速。进口方面，2011年由于日元汇率维持较高水平，中国从日本进口同比增速大幅下降，年底受泰国洪灾和外需疲软的影响，还出现较严重的同比负增长。2012年2月以来人民币对日元呈升值趋势，如果这一趋势延续且中国内需不出现大幅下降，那么中国从日本的进口负增长局势将有望被扭转。

日本对华投资2012年增速将较2011年有所回落。2011年全年日本对华直接投资63.48亿美元，同比增长近50%。大地震之后的短时期内日本对华直接投资增势特别明显，1-9月同比增长近60%，第4季度已明显放缓，可见这种投资行为并不具有长期性。预计在2012年日本对华直接投资增速将有所回落。

图22中国对日出口增速较高，进口近期负增长

中国对日本出口及进口增长率