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2012年一季度全球宏观经济报告：欧洲篇(4)完
2012年4月3日
六、欧元区经济形势展望
尽管欧洲主权债务压力暂时缓解，但希腊债务问题处理过程仍存在一些不确定性，葡萄牙、西班牙和意大利主权债务危机的恶化可能性犹在。
债务危机可能再兴波浪，但最大风险仍然来自希腊
当前，欧洲经济的最大危险来自希腊。经济的深度衰退让希腊越来越难以实现减赤目标，其改革和私有化步伐持续落后于市场期望。而且，希腊即使按现有紧缩计划实现减赤目标，公共债务/GDP仍可能在120%以上。这依然是一个沉重的包袱，让希腊总是处于高风险状态。债市境况不佳、评级下滑、政局动荡、围绕私人部门损失的争执，都会挫伤市场信心，触发进一步的衰退。
图16欧元区制造业采购经理指数预示欧盟GDP近期衰退将减轻
预计欧盟经济将陷入轻度负增长
尽管欧元区已经避免了严重的金融冲击，但是主权债务危机造成了投资和消费信心动荡，短期内难以恢复；银行信贷紧缩将继续拖累实体经济，再加上结构改革的步伐缓慢，预计2012年全年欧元区GDP增长率将为-0.4%。意大利和西班牙等重债国家今年可能迎来最坏的情况，实体经济进一步萎缩，预计将低于-1%。
随着金融市场的稳定，欧元区制造业采购经理指数有所反弹，从2011年11月的46.9%升至12月的48.8%和2012年1月的49%。这种领先指标的运行态势，预示着欧元区经济可能表现出前低后高的态势，下半年实体经济将有所缓解。
欧元区价格上涨压力将有所缓解，未来数月CPI同比增速可能逐步放缓至2%左右。美元/欧元汇率将在第1季度走低，介于1.25和1.35之间。
七、欧洲经济形势对中国的影响
（一）自华进口继续低迷
从2011年第2季度开始，欧洲自华进口就已大幅放缓，并逐步陷入收缩。按欧盟统计局经季节和工作日调整后的数据，2011年后三个季度，欧洲自华进口同比增速依次为19.5%、4.6%、-2.1%和-2.5%。
预计今年第1季度中国对欧出口将继续低迷。按照中国海关总署数据，中国对欧出口同比在今年1月下降3.2%，2月增长2.2%，1-2月合计下降1.1%，自去年下半年以来的下滑势头似现企稳反弹迹象。
图17中国对欧盟货物出口近期将持续低迷
（二）对华直接投资继续下降但可能逐渐企稳
自2011年9月以来，欧盟对华实际直接投资持续萎缩，同比增速依次为-8.5%、-8.5%、-7.6%和-41.4%。事实上，欧盟对华投资去年前三个季度大幅波动，前三个季度同比增速依次为26.5%、-21.7%和3.1%，呈现下降趋势。
图18欧盟对华直接投资近期继续下降但不久可企稳
预计欧洲今年第1季度对华直接投资将继续下滑，但下滑幅度将逐渐缩窄。今年1月，欧洲对华实际直接投资仅4.5亿美元，同比下降42.5%，继续了去年9月以来的下降趋势。随着欧洲金融和经济渐趋稳定，欧洲对华直接投资将缓慢企稳回升。
（三）中国对欧直接投资前景继续看好
中国对欧直接投资将继续增加。在欧债危机短期内难以根治和经济增速放缓的大环境下，欧元区内的资产价格将维持下行，继续为中国企业从事并购型直接投资带来巨大机会。今年1月，柳工收购欧洲最大的工程机械制造商之一波兰工程机械业HSW旗下民用工程机械事业部项目，山东重工潍柴集团收购全球豪华游艇巨头意大利法拉帝集团75%的控股权，三一重工收购全球混凝土泵最佳企业德国普茨迈斯特。迄今为止，中国直接投资已覆盖欧盟27个国家。
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