2012年上半年全球航运市场回顾分析及未来预测(完)

2012年7月14日

国际油轮运输：超出预期

回头看：总体表现出乎意料

对于今年上半年国际油运市场的前景，市场早前并不乐观，一些船东甚至认为2012年油轮市场还会在周期底部区间运行，总体表现甚至可能差于2011年。但是，上半年国际油运市场总体还算不错。克拉克森统计数据显示，今年前5个月阿芙拉型油轮的日均收益为15025美元，较去年平均水平高出11%；苏伊士型油轮日均收益为24246美元，较去年平均水平高26%；VLCC日均收益达到32065美元，远高于去年16856美元的日均收益。成品油轮方面，虽然MR型成品油日均收益仅为5215美元，低于去年7587美元的日均收益，但灵便型成品油轮的收益还是达到了13745美元，高于去年12644美元水平。

从今年国际油运市场供求情况来看，原油运输市场供求差距仍在拉大，而成品油运输市场供求差距正在缩小。克拉克森月度数据显示，上半年国际原油运输需求同比增长1.8%，但运力供应增长达到了6.1%，其中VLCC运输需求增幅达到4.6%，但运力供应增长达到了6.8%，原油运输市场供求平衡仍在恶化。虽然成品油运输市场供求差距有所减缓，上半年运输需求增长5.4%，运力供应增长4.4%，但成品油运输之间的供求缺口仍然达到了1990万载重吨，与去年持平，供求数据并非十分乐观。

向前看：市场波动表现不一

今年下半年原油运输市场表现可能要逊于上半年。

从油价变动来看，虽然近期国际油价下跌，可能会提升各国进口原油储备需求，同时降低油轮船东的燃油成本。但由于欧佩克为了维护自身的利益，不会坐视国际油价暴跌，可能通过调节原油产能控制油价。一旦缩减原油供应，无疑会削弱未来市场的运输需求。英国石油公司（BP）能源统计报告显示，去年日本、美国、欧盟等发达国家能源消费持续负增长，日本、美国、欧盟分别下降了5%、0.4%和3.1%。对于中国的原油进口，已有专家预测，鉴于下半年我国成品油消费仍将较为疲弱，主营炼厂已削减部分原油加工量，下半年原油进口增速较上半年将有所减缓，进口结构将延续上半年的趋势。全球经济出现持续疲软，最终将影响进口原油需求，再加上欧债危机前景尚不明朗，全球经济复苏并不如预期，原油贸易需求仍存变数，下半年原油运输市场负面影响不容小视，市场表现预计将比上半年差。从原油运输市场的远期运价走势来看，由于三季度是传统淡季，预计原油运输市场要到四季度才能略见反弹。

成品油运输可能好于上半年。

根据世界著名评级机构穆迪的判断，今年油运市场经营压力相对干散货市场来说要小，由于供求关系有所改善，成品油运输经营同比收益可能要好于原油运输。预计下半年成品油运输市场相对其他运输市场，表现会略好。波罗的海航交所远期运价走势预示，国际成品油航线，除中东至日本航线外，其他几条国际成品油航线运价下半年全部看涨。补库存的需求对未来成品油市场的阶段性影响也不容轻视。从克拉克森公布的成品油和原油库存看，全球原油库存呈逐月上升的趋势，但成品油库存却未能增长多少，相反美国的汽油库存还在减少。仅从补库存的需求来看，下半年成品油运输需求的增长潜力也许要高于原油运输。

沿海运输市场：全线亏损

回头看：没有最低只有更低

受众多重大不利因素影响，今年上半年沿海运输市场持续低迷，衰退程度已经超过金融危机时的低潮，特别是今年4月份以来运价跌破运营成本线后持续下探，6月底，上海运价公司航运金融衍生品标的的两条主流航线——秦皇岛到上海、秦皇岛到广州煤炭运价，分别为24.6吨/元、33.4吨/元，较今年3月份的43元/吨和51元/吨狂跌了43%和35%，运价收入已低于成本35%左右，处于跌无可跌状态，一些微小公司的船由于无货可运，自4月份开始抛锚“休船”，至今再也没有起航，而且“休船”现象还在向其他船公司漫延，整个航运业行于严重亏损之中。公开资料显示，一季度A股所有国内海运上市公司全部亏损，而二季度形势更加严峻，亏损程度在进一步扩大。

沿海运输陷入历史低谷主要有四大利空因素：一是，宏观经济下滑，煤炭需求紧缩。4月份全国火电发电量出现近年来罕见的同比负增长，与去年同期相比下降0.4%，5月降幅扩大到1.5%，受其影响，煤炭需求趋弱，1至5月份，沿海港口内贸煤炭发运量与去年同期相比略微下降，5月份出现了9%的负增长，6月份负增长更大。二是，进口煤炭增长超预期，严重冲击国内煤炭的供给。1至5月我国累计进口煤1.13亿吨，较去年增加455万吨，增长67.8%，进口煤占沿海港口煤炭下水量的比例由去年同期的20.5%上升到目前的36.2%。三是，新增运力高位增长，运力供需严重失衡。据交通运输部统计，截至2012年3月31日，从事国内沿海运输的万吨以上干散货船达到4553万载重吨，比2011年年底净增266万载重吨，运力净增长6.2%，照此速度发展，今年运力增长可能再次超过20%，年底运力规模突破5000万载重吨基本没有悬念。四是，远洋市场两次探底，沿海运力向外突围受阻。今年以来远洋市场上的巴拿马型和大灵便型船持续在历史低谷盘整，均在大幅亏损下艰难运行，与沿海市场同样处于恶劣的运营环境，而这两类船型与沿海运输市场关联度较大。

向前看：低迷之路相当长

在一片衰退声中，沿海运输市场逐渐跨入了下半年，影响市场的利空因素尚未出现积极信号。一方面，下半年宏观经济依旧以“稳”为主，政策将在经济发展过程中适时预调、微调，不会出现大的波动。近期连续释放流动性信号也主要针对的是经济欠发达的中西部地区，而东部沿海经济仍以转型为主基调。上海宝钢三年内计划减少钢产能660万吨，相当于减少300万吨标煤能耗，这是沿海城市加速转型的先兆。除夏季高峰用电和沿江电厂外，下半年东部主要沿海城市火力发电量增速有可能继续趋缓，个别城市仍会出现负增长，所以对煤炭的需求不太可能出现大幅回升。另一方面，运力严重过剩短期内难以有效改善。前两年大量新船订单经“十月怀胎”将于下半年“分娩”，而老龄船占船队的比例已经不高，运力过剩的压力越来越大。

这些不利因素均对下半年沿海运输市场构成负面影响。不过一些积极因素也在逐渐显现，由于前期国内煤价过高，被进口煤趁机而入，近期局面发生了微妙变化，国内煤价近来狂降，快跌至计划煤价格区域，煤价双轨制有望打破，形成真正意义上的煤炭市场与进口煤竞争格局。同时，由于宏观经济面临下行风险，近期国家不断释放“稳增长”信号，并用货币政策预调微调，不远的将来效果将逐渐显现。总体而言，下半年沿海运输市场不利因素仍占上风，运力供需严重失衡的状态短期内难以逆转，市场走出低迷尚有相当长的路要走。