UPS以51.6亿欧元收购TNT 自1907年成立以来最大

2012年3月20日

美国联合包裹服务公司（UPS）与荷兰TNT快递昨日于阿姆斯特丹发表联合声明，双方就收购达成协议，UPS调高收购价5.6%至51.6亿欧元（67.9亿美元），成功购得TNT快递，此宗交易是UPS自1907年成立以来最大的一宗买卖，以挑战德国邮政集团属下的敦豪快递（DHL）。UPS预期至第三季度末，监管部门能通过收购议案。

声明指出，将以现金每股9.5欧元代价收购TNT。上个月TNT董事会拒绝UPS每股9欧元的收购方案。昨日的收购报价较2月16日收购公开前的收盘价6.18欧元高出54%。另外，此次交易会在物流业重新产生一个领导者，年收入将超过450亿欧元，并有强大完整的全球网络。

提价5.6%至每股9.5欧元

TNT快递理事会一致通过今次收购的价格，大股东PostNL也同意这项交易。开普勒资本市场分析师穆德对TNT快递的评级为买入，他表示，「这个报价让人失望。如果你将这个报价与该公司去年5月的价格相比，仅高出零点几美分，我真的希望有些股东出来说这不是一个真正的溢价」。

瑞士信贷分析师格林对TNT快递持中性评级，他表示，「我以为大多数股东会接受每股9欧元的提议。UPS支付了一个非常、非常大的价钱，必须强调的是，他们所看到的协同效果是税前的」。

合并后占欧市场份额17.3%

2010年，UPS占有欧洲快递市场7.7%市场份额，而TNT则占9.6%，两家合并后将共占17.3%的市场份额，与DHL的17.6%相若。

对总部位于亚特兰大的UPS而言，收购TNT后可以与德国邮政旗下的DHL在欧洲市场平起平坐。DHL是欧洲地区最大的快递公司。对TNT来说，这项交易让这家赔钱的荷兰公司每股价值高于9欧元。

UPS去年年收入达到530亿美元，全球共有40万名员工。一直期待收购TNT快递来扩展在欧洲的版图，尤其是德国、法国和英国，现在又加上荷兰。但收购TNT意味UPS不能在短期内满足对其投资者25%回报率。财务总监库恩在电话会议中表示，「将主要在美国的快递业务中节省成本，两家公司的航空网络和管理及采购业务等。与TNT合并的花费在四年内将达到约10亿欧元」。

他透露，「UPS预期至第三季度末，监管部门能通过这项决议」。还补充道，「现在评价出售哪种股份来反垄断还为时过早。我们有信心在第一阶段，从欧洲委员会获得所需的批准，并期望收到许可」。

富兰克林邓普顿投资公司投资组合经理达德利上月表示，UPS、FedEx和DHL在快递业已经非常成熟了，对于TNT来说，被最大的竞争对手UPS收购是一个千载难逢的机会，能获得实质性的成长。汤普森戴维斯公司分析师康博伟推荐购买UPS和FedEx，他说，「近年来，UPS完成数个较小的收购案后，成功拓展了在比利时、法国、荷兰、西班牙和卢森堡的市场」。根据彭博汇编的数据显示，UPS没有债券，拥有5.7亿欧元的循环贷款融通。同时，被标准普尔评定为BBB+级，尽管穆迪投资者服务公司认为级别应该低于Baa2级。

另一方面，TNT快递于3月16日股价收在9.35欧元，市值达到50.8亿欧元。过去一年，该股在阿姆斯特丹证券市场下跌1.1%。

合并后营业额将达600亿美元

TNT快递上月宣布与欧洲重组运作系统，欧洲区去年营业利润达到3.56亿欧元，而整个集团去年整体运营亏损达到1.05亿欧元，亏损主要在美国和亚太地区，分别亏损3.6亿欧元和7600万欧元。

两家公司合并后，营业额将达到600亿美元，其中UPS为530亿美元，TNT是70亿美元。而雇员方面，两家公司合共47.7万名员工，其中UPS雇员40万人，TNT为7.75万人。