3月10日，海关总署公布今年2月份我国外贸进出口情况：当月进出口增速反弹但总体呈回落态势，前两月再现贸易逆差。

1、进出口单月反弹不改整体回落态势

今年前两个月份的进出口走势，与我们2月3日宏观一季报《“软着陆”进行时》所做的判断一致，在此报告中我们指出：“预计1月份进出口同比增速会明显较低，2月份则可能显著较高，一季度内很可能如去年一样再次出现贸易逆差”。海关统计数据显示，2012年2月份，我国进出口总值增长29.4%，其中出口增长18.4%；进口增长39.6%，均显著高于1月份，当月贸易逆差314.9亿美元。

不过，剔除掉春节和基数因素，进出口增速整体上仍延续了去年以来持续下滑的态势。2月份经过季节调整后，进出口、出口和进口的同比增长速度则分别为7%、4%和9.4%。前两个月累计来看，出口增长6.9%，进口增长7.7%，均为个位数增长。从贸易额来看，2月份出口额1144.7亿美元低于去年12个月的均值1582.7亿美元，2月份的进口额为1459.6亿美元，只略微高于与去年12个月的均值1451.2亿美元；1—2月累计贸易逆差为42.5亿美元。

总体来看，外需疲弱、出口企业成本上升是导致出口下降的主要原因，而进口不强，则反映了国内需求并不旺盛。

2、外贸结构稳中有变

分析贸易结构，“稳中有变”的特征比较突出。从贸易方式来看，一般贸易增速仍快于加工贸易。1至2月，一般贸易进出口增长7.8%，加工贸易进出口增长5.3%，一般贸易进出口快于加工贸易进出口2.5个百分点。这预示出中国的贸易竞争力在逐步提高，贸易账户有望更趋平衡。

从贸易伙伴结构分析，对传统发达经济体进出口继续放缓，而对新兴经济体贸易增长较快。在发达经济体中，由于美国经济复苏势头略好，而欧盟和日本复苏乏力，中国与他们的双边贸易增长情况出现分化。数据显示，1至2月，中美双边贸易总值增长9.2%，中欧双边贸易额增长4.7%，而中日双边贸易总值仅增长0.5%。与此同时，1至2月，我与东盟双边贸易总值增长9.1%，与俄罗斯和巴西双边贸易额增长抢眼，分别增长31.9%和10.6%。

从出口商品结构来看，机电产品出口相对较快，而传统劳动密集型产品出口均告下降。据海关统计，1至2月，我机电产品出口增长8.8%，高出出口总体增速1.9个百分点。其中电器及电子产品出口增长5.5%；机械设备出口增长13%。与此形成反差的是劳动密集型产品出口纷纷下降，其中服装出口下降2.5%，纺织品出口下降2.6%，鞋类出口下降2.1%，箱包出口下降12.1%。

3、上半年进出口贸易总体上将呈“低位增长”态势

前瞻地看，3月份之后，随着季节性因素的消失，中国的月度进出口贸易的波幅将会减小，但上半年整体上将呈现“低位增长”态势，下半年有可能出现反弹。原因在于，从国际上看，上半年受欧债危机和日本复苏乏力的影响，中国外需疲弱的态势将会延续；而从国内来看，上半年内需也不够强，经济仍处于“探底之旅”。到下半年，随着国际国内经济形势可能好转，中国进出口增速出现回升是大概率事件。

结论：

1—2月份进出口走势符合我们的预期判断。前瞻地看，步入3月份之后，随着季节性因素的消失，中国的月度进出口贸易的波幅将会减小，但上半年整体上将呈现“低位增长”态势，下半年有可能出现反弹。原因在于，从国际上看，上半年受欧债危机和日本复苏乏力的影响，中国外需疲弱的态势将会延续；而从国内来看，上半年内需也不够强，经济仍处于“探底之旅”。到下半年，随着国际国内经济形势可能好转，中国进出口增速出现回升是大概率事件。全年的贸易顺差将进一步收窄，贸易账户有望更趋平衡。