汇锝利：集装箱运价衍生品周述（2月20日）

2013年2月21日

集装箱运价远期合约震荡上行

现货市场回顾与展望

截至2月8日，SCFI综合指数报于1208.37点，较上周下降11.02点。其中，亚欧线运价指数小幅下滑，跌15美元/TEU至1301美元/TEU，美西线运价指数也出现同样情形，本周来到2445美元/FEU的位置，下跌30美元/FEU。

由于受春节假期影响，SCFI暂停一周。2月14日WCI综合指数报于2102.36点。上海至鹿特丹分航线指数报于2443美元/FEU，较上期下滑29美元/FEU。上海至洛杉矶分航线指数报于2396美元/FEU，较上期同样下降29美元/FEU。由于节后这段时期内，外贸企业并没有满负荷开工，各地经济活动较为平淡，预计在3月提价前国际集运价格会继续回调。3月之后，集运价格提价已是必然之势，各航线价格都会出现较大幅度的上涨。

第一，根据国际船舶网的一份报告显示， Alphaliner统计，2月11日500TEU以上船型的闲置集装箱船增加至280艘、80.4万TEU，1个月前为73.9万TEU。中国春节后需求疲软，加上预计一季度新交付运力将达40万TEU，预计未来2个月闲置运力会继续增加。我们认为，由于今年集运船舶交付数量依然庞大，未来世界集装箱总体运力依然成显著增长态势。船公司为了顺利实施未来的涨价计划，实现预计的涨幅，必定会继续扩大其闲置数量。不断推高的闲置运力无疑增加船公司的成本，增强了未来运价提升的压力。

第二，新闻发言人沈丹阳介绍2013年1月我国商务运行情况并就近期热点商务问题答记者问时，针对2013年我国外贸形势表示，不能断定今年的外贸形势将好于去年。由于目前国外的市场需求未见明显好转，外贸形势仍然是严峻的。我们认为，随着人民币的相对走强，已经国民经济结构的转变，劳动力成本的上升等，外贸增长势头要继续保持以往百分之十几的水平较为困难，去年外贸增速未达目标就已说明问题。所以，今年摆在船公司面前的依然是合作大于竞争的局面。从年初运价走势看，今年运价的总体水平很可能高于去年，但波动幅度小于去年。

第三，自3月份起，集运公司新一轮提价活动就将拉开大幕，未来成功实施提价计划，班轮联盟早在春节前就已做好了各项准备工作。包括进一步缩减运力，撤销航线，共同联营等等。有了去年成功的提价经验，我们认为就3月份的提价已确定无疑，价格也基本可以到达船公司的心理价位，只是在价格的持久性方面还要看那时实际需求状况。如果需求出现明显不足，涨得高跌的也快，如果需求较为充足，考虑到大量的闲置运力，我们认为运价也不会维持太久，具体各航线的回调支撑线应参考其成本线。毕竟需求越大，闲置运力越大，船公司降价揽货的冲动越大。

对于未来集运价格我们依然维持前几期的判断。

远期合约技术面回顾与展望

欧洲线1304合约近期继续震荡上升，2月19日继续创出新高，趋势仍然维持多头趋势继续持有多单，1700以上可逐渐考虑平仓。多家船公司纷纷宣布涨价且5、6月份是集装箱传统旺季，短期利多因素仍然在支撑价格继续上行，1700以上可逐渐平仓多单。

美西线1304合约近期高位震荡加剧，趋势仍然延续震荡上升，这一走势也符合我们前期的判断。维持震荡向上判断，继续持有多单，2700以上逐渐平仓多单。