汇锝利：沿海煤炭运价衍生品周述（1月31日）

2013年2月5日

煤炭运价现货远期合约走势向下

现货市场回顾与展望

本周，沿海煤炭运输市场受节前停工等因素影响，运价的上升趋势受阻，各条分航线出现不同程度的回落。截至1月30日，CBCFI报收698.85点，较上期下降5.59点。其中，秦沪线目前报28.3元/吨，较上期跌0.4元/吨；秦广线报35.7元/吨，与上期持平。

本周，由于临近春节相当一部分工厂基本已经停工，加之气温回升较为明显，沿海电厂耗电量上涨势头遭到抑制，致使本周沿海煤炭运价掉头向下。展望未来一周，我们认为运价还可能继续目前的弱势走向，但像我们前期判断一样，在春节前这段时间，运价整体走势向上与向下的空间都不大。

第一，从秦皇岛港方面看，目前库存保持在高位水平。由于前几日全国大范围雾霾天气的影响，秦皇岛港煤炭库存已达到733万吨的水平，锚地船舶下降到100艘以内。未来一段时期，随着雾霾影响的逐步消散，预计锚地船舶会恢复性反弹，重新站上100艘以上的水平，库存也会适当下降。这对近几天的运价来说是一利好，不过，要对运价给于持续的支撑还要其他因素的配合。

第二，1月30日至2月8日，影响中国的冷空气活动频繁，势力较前期增强，气温多起伏；2月5日之前，除内蒙古东北部和东北部分地区气温偏低外，其他大部分地区气温较常年同期偏高1～2℃；5日后，中东部地区气温呈明显下降趋势，平均气温将接近常年同期，其中内蒙古东北部和东北地区将偏低1～3℃。未来随着天气气候的变化，将会缓解由于春节停工所造成的用电量削减，这是我们预计未来运价再次下降空间不大的主要依据之一。

第三，目前国内外煤炭价差持续保持一定水平，预计未来一段时间价差变化不会太大。截至1月28日，广州港5500大卡山西优混在680元左右，这一价格持续有7周时间。广州港越南4800大卡煤在580元，持续有半年时间。广州港印尼4800大卡的煤则在590元附近，较去年12月上涨20元，也是印尼煤连续第二次上涨。广州港澳洲煤4900大卡平仓价在740元，价格自去年8月中旬以来未发生变化。在澳洲出口的煤炭中，约有20%来自昆士兰州，该地区发生洪水，势必会对短期内煤炭生产、铁路外运乃至港口外运产生一定影响，截至1 月30 日，洪水已得到控制，港口均已恢复运营，铁路虽然仍有部分关闭，此次洪水持续时间较短，对煤炭生产、运输造成的损失较小，因此我们认为此次洪水对炼焦煤的影响相对有限。

结合节前一周运输市场淡季来看，运力供给和需求都将下降，未来运价走势向下的可能性较大，但空间不会太大。春节后，随着沿海地区逐步复工，运价将继续向上反弹。

远期合约技术面回顾与展望

秦沪1303 合约日线

秦沪线1303合约继续下跌创出新低，趋势仍然向下未有企稳迹象。现货指数继续下跌，这一走势也印证了我们之前判断，维持春节前小幅下跌判断，预计节后出现一定程度反弹。对于3月份我们认为应好于节前。短期趋势向下继续持有空单，2800点以下可考虑逐渐平仓空单。

秦广1303 合约日线

秦广线1303合约继续下挫创出新低，趋势仍然向下且未有止跌迹象。现货指数近期开始回落，这也与我们之前判断一致，维持春节前小幅下跌判断，预计节后出现一定程度反弹。对于3月份我们认为应好于节前，短期趋势向下继续持有空单，3500点以下可考虑逐渐平仓空单。