汇锝利：沿海煤炭运价衍生品周述（1月17日当周）

2013年1月28日

煤炭运价远期合约走势秦广弱于秦沪线

现货市场回顾与展望

本周，受中国大部地区回暖出现雾霾天气的影响，环渤海部分港口封航，沿海煤炭运价出现加速上行趋势。截至1月16日，CBCFI的综合指数报收于691.73点，较上期上涨15.18点。其中，秦沪线运价指数本期报于27.9元/吨，较上期上涨0.8元/吨，秦广线运价指数报于35.3元/吨，较上期上涨0.5元/吨。

本周沿海煤炭运价上涨势头超预期，主要原因还是近期中国大部分地区都不同程度受到雾霾天气的影响，影响了沿海航运交通。故，未来一周如果这波上升的主动力不能继续，我们认为运价的上升势头就会衰减。不过，对于未来一段时间，依然存在许多利多因素，只是其对未来运价的作用我们还有继续观察。

第一，最近几期，我们一直把天气变化作为第一因素来分析，这是有着充分理由的。我们通过对最近一段时间沿海煤炭运价走势的观察，可以很明显的看到在目前的档口上，运价对于天气的变化是相当的敏感的。根据中国天气网的信息显示，未来10天（1月16－25日），影响我国的冷空气活动较频繁，但其势力不强。未来10天，我国有一次较大范围的雨雪天气过程（19－22日），北方地区以降雪天气为主；南方地区以降雨天气为主。其他时段有分散性雨雪天气。未来一周，雾霾天气将会闲散，这对目前沿海煤运价格是个负面信息。

第二，近期电煤合同谈判接近尾声，四天的会议结束后，五大电力央企大部分长协合同已经签订。从认可的价格来看，比2012年的重点合同价格都有些上升。电煤谈判顺利，无疑对未来沿海煤炭运输市场是一个利好因素。只是这一利好因素，短期看不容易立即显现，一旦在某刻显现，则影响巨大。

第三，根据最新的信息看，2012年12月份，我国煤炭进口量大增，再创历史单月新高，达到3511万吨，环比上涨21%。而12月份我国的发电量处于快速回升的态势，12月下旬共有3天日发电量突破150亿千瓦时。2013年元旦过后，全国日发电量继续保持高位，1月4日达到153.13亿千瓦时，突破2012年日最大发电量，同日全国最高发电电力达到67659万千瓦，超过2012年最高发电电力。在我国电厂不断增加，日耗量不断上升的前提下，未来电量保持目前的增速是大概率事件，但进口煤能否继续目前的上涨势头，以环比20%的增速上升呢，我们认为不太可能。在签订电煤合同之后，预期未来电厂到环渤海港口拉煤的需求会逐步上升。

未来一段时间，我们对于沿海煤炭运价还是看多为主，可能上涨势头在雾霾天气的影响消除之后会逐步减弱，但随着利好因素的不断释放和春节前抢运因素的叠加，运价涨势依然存在。不得不提的是，对于未来天气因素，是一个巨大的不确定因素，无论是极寒天气造成的港口结冰还是天气回暖出现的雾霾天气，他们都会助长运价的上升。

远期合约技术面回顾与展望

秦沪线1303合约在上周反弹触及下降趋势线开始调整之后本周横盘整理，盘整区域在日线bbi趋势线附近，下跌动能有所衰竭。现货价格继续加速反弹，这也印证了我们之前判断元旦之后将延续反弹，预计短期现货价格还将继续反弹，对于3月份秦沪煤炭运价我们仍然维持谨慎乐观态度。期货走势与现货走势背离明显，本轮调整到位之后或延续反弹走势，3000附近逢低吸纳多单。

秦广线1303走势明显弱于秦沪线1303，前期反弹触及下降趋势线之后连续重挫，跌穿了之前的低点。本轮调整跌破日线bbi趋势线短期趋势较弱，但总体来看秦广日线上走势底背离构造中，不可看的过分悲观。现货上秦广本周加速反弹但总体反弹力度弱于秦沪，预计反弹仍将延续，对于3月秦广煤炭运价仍然持谨慎乐观态度。走势明显弱于秦沪，且期货和现货走势背离也较明显，形态上在底背离的构造中不可看的过分悲观，逢低吸纳多单。