俄罗斯申马（Summa）集团计划入股Fesco

拥有多个俄罗斯港口和荷兰鹿特丹码头专营权的俄罗斯申马（Summa）集团，目前正计划出资14亿美元入股经营太平洋航运业务的俄罗斯远东航运有限公司（Fesco）。通过这笔交易，Summa希望搭建一个全新的亚欧货运网络，挑战传统经由苏伊士运河的同类航线。

Summa表示，伴随著俄罗斯铁路系统引入效率更高的电子通关系统，运量必将激增。据德鲁里海运研究，2011年亚欧海运集装箱量达到1350万，市场规模为122亿美元，与此同时，莫斯科研究机构Infranews的数据显示，俄罗斯去年在亚欧间的集装箱运量仅为10.15万。

莫斯科投资银行Troika Dialog的分析师佳诺林在电话接受俄媒体採访中表示，“由于目前的市场并没有得到完全的开发，因而运量的高速增长是有可能的。Summa的计划是以铁路和港口为基础建立一个货运网络，沟通亚欧大陆。”目前，Troika Dialog已将Fesco的评级定为买入。

据两位消息灵通人士透露，总部位于莫斯科的Summa集团主席米格梅杰夫，已经同意从Fesco的大股东哥诺拉罗夫手中购买56%的股份。此后，Fesco的股价已经连续上涨8.2%。

上周Summa已经启动了其14亿美元的收购计划，购买了Fesco10%的库存股，并将很快继续购买3%的股份。

此外，为了建立横跨亚欧大陆的4000英里铁路货运线路，Summa还必须赢得与俄罗斯亿万富翁里森的UCL控股的竞争。这两家公司都在竞标收购目前Fesco控股23%的OAO集装箱运输公司。此外，这笔交易还要面对来自OAO的最大股东，俄罗斯国有OAO铁路集团的阻力。

三方投资各有得益

佳诺林指出，“这笔交易与Summa在俄罗斯运输业的激进扩张的长期策略是相符的。”目前，无论Summa还是总部位于海参崴的Fesco都拒绝评论此事。OAO集装箱公司控制了俄罗斯一半的集装箱货运量，入股Fesco将帮助Summa获得OAO集装箱运输公司五分之一的股份。

5月17日以来，OAO集装箱运输公司的股价已经上涨18%，市值达13亿美元。Fesco的市值也达到了8.5亿美元。目前，欧洲复兴开发银行拥有Fesco3.8%的股份。

俄铁扬言与申马竞争

目前，里森的UCL控股是俄罗斯最大的私有铁路运营商。另外，拥有伦敦上市公司Globaltrans Investment Plc的N-Trans集团也对OAO集装箱运输表示了兴趣。

据俄罗斯新闻社5月21日的报道，俄罗斯铁路公司的主席亚昆尼表示，他的公司也正考虑买回Fesco在OAO集装箱运输的股份，以对抗Summa的扩张计划，儘管这与俄罗斯当前国有资產私有化的政策相违背。

无论Summa的计划能否成功实施，其都会获得Fesco控制的太平洋港口海参崴。据德鲁里海运研究的分析，无论铁路运输的规模是否激增，运营这一港口都将使Summa获得巨大的利润。

去年俄境集箱量2800万

据德克尔的分析，这条运输线对于俄罗斯本国的货物十分有竞争力，大量货物通过它从远东运往中西部地区。他说，“我们看到货量在增长，对泛西伯利亚铁路的利用也稳定增加。”

根据俄罗斯铁路管理部门的数据，2011年俄罗斯国内市场的集装箱量为2800万箱。

Summa的野心已经不限于俄罗斯和集装箱运输市场。据俄罗斯《经济日报》引用鹿特丹港执行总裁史密斯的说法，目前该集团正投资10亿美元，在荷兰的鹿特丹修建一个油港，并考虑在北京附近建设一个集装箱港口。

在俄罗斯国内，Summa正和国有的贸易商United Grain一起建设一个位于远东的货运中转码头。据俄罗斯新闻社报道，Summa集团主席维诺科夫在4月18日的一封邮件中表示，这家公司正计划参与莫斯科多莫杰多沃机场和新罗西斯克港20%股权的收购。Summa已经被推荐为获胜方，等待官方批准。

目前，Summa和俄罗斯石油管道运输公司一起控制黑海的新罗西斯克港和波罗的海的普里莫尔斯克港。

莫斯科的IFC Metropol的分析师罗斯科夫认为，Summa收购Fesco所获得21%OAO集装箱运输股份将帮助其获得该公司获得另外25%至50%股份收购的主动权。他说，“通过收购Fesco，Summa抵销了其他公司与其竞争购买OAO集装箱可能造成的股价上涨风险。”

申马与梅德韦杰夫

VTB Capital的分析师斯卡诺娃表示，Summa与俄罗斯总理梅德韦杰夫关系密切，这很可能帮助其完成收购。Summa主席米洛梅杰夫与梅德韦杰夫的副手，主管交通和能源的副总理的德沃科维奇是大学同学。1994年，他们毕业于莫斯科国立大学的同一科系。

斯卡诺娃说，“Summa的领导团队有能力寻找到有价值的项目。他们有可能已经获得俄罗斯高层领导的某种支持。”

对此，德鲁里海运研究的德克尔指出，“由于铁路穿越的不同国家的运输标準并不相同，货物至少要在窄轨和宽轨两种不同火车的底盘中转换，因此欧洲的进口商还会在很大程度上依赖水路运输。”

在世界银行对155个国家的运输和物流能力的调查中，俄罗斯仅排名95位，领先于黎巴嫩，还落后于几内亚比绍。

德克尔说，“由于铁路可能有更多的延误发生，这条线路的吸引力会大减。传统的海运线路可以提供更大的运量和更好体积适应性，运费方面也很有竞争力，此外可靠性也在提升。”