全球金融危机(GFC)往往被视为2007年以来危机的一个总称,但是实质上,全球金融危机包含三个相对独立的危机——
2007-8年的北大西洋金融危机重创了美国、英国和一些欧洲小国(例如冰岛、爱尔兰、拉脱维亚),但是危机几乎未出现在拉丁美洲、非洲和亚洲,和1997-8年的危机相比,其波及范围相对有限。
2008-9年的危机已转化为全球经济危机,美国和英国的经济衰退已经严重影响了全球需求和国际贸易,但是,贸易的冲击毕竟是短期的,其影响在2009年末就基本消退了。
2010-12年的公共债务危机源于此前危机的大规模援助(如爱尔兰和冰岛)和刺激计划(如美国和英国),同时由于经济衰退,税收收入也减少了。随着事态的发展,希腊等国的债务违约渐渐成为这次危机的主角,到2011年,主权债务危机的中心已经毫无疑问地转移到欧元区。
欧元区的重债国遭受债务危机的原因各不相同,但是一个不可忽视的原因是,加入欧元区之后,货币政策的同质和各国经济发展程度的异质是造成扭曲的根源,各国在很长一段时间出现了利率的趋同,融资成本的降低和利率信号的扭曲,导致危机之前重债国的经济过热,债务出现大规模增长,最终酿成危机。
因此,欧元区深陷危机泥潭,与外部危机的传染并无太大关系,欧元区的危机很大程度上反映地是欧元区的结构性问题。如果欧元区仍然持有外因论的观点,并将原因归结于过度放松监管,那对于重塑欧元区是非常不利的。欧元区机制设计的缺陷、欧央行地位的不明确,以及金融部门的过度监管才是主因。
欧元区领导人还面临另一个风险,就是当他们疲于应对本国危机时,以亚洲国家为代表的新兴市场经济体仍然在快速发展,并未过度受到危机的拖累。在未来,国际经济治理机构改革将更多地反映这些国家的经济地位,在国际经济舞台上,欧洲也将直面来自这些国家的竞争,这都是欧元区复苏之下不得不思考的问题。
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